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2019棉花“狂想曲”：三段走势 “步步惊心”
作者：admin日期：2019-04-22阅读
阶段1：3—6月，第一浪与调整阶段。3月份，消费订单开端添加。4—5月，抛储方针已明，但余棉有限。边进口、边轮出。北半球进入棉花耕种时期，我国削减、美国略增。5月中旬，巨量仓单交割，商场或调整。
阶段2：6—11月，第三浪与调整阶段。5月栽培后，6—9月北半球棉花进入成长阶段，气候敏感度增大，抛储与补库一起进行，供求呈现偏紧预期，被长按捺的消费开端复苏。9月后，新棉进入收成阶段，价格阶段性回落。
阶段3：11月到下一年春季，第五浪。初冬是消费冷季，也处在收割时节，是纺企采购和备库的好时机。从深冬到春季，是纺织职业的消费旺季。
影响商场的关键要素
1.主要矛盾：巨量仓单
巨量仓单是商场消化不良形成的。到2月25日，郑棉注册仓单17168张，折合棉花68.6万吨。往年5月交割后，注册仓单将进入“去库存”阶段，但是上一年下半年呈现持续添加态势。因消费堕入低迷，棉花加工商不得不使用期货商场出售棉花，导致注册仓单持续添加。
不过，近期棉花仓单注册呈现停滞和削减，这或许是春节后消费发动的信号。
据职业人士估量，若1905合约上涨至15400元/吨附近，那么现货商的保值抛盘将“蜂拥而至”，因为还有60%的新棉花没有出售出去！
据交易所数据，当下注册仓单中还有旧棉约7万吨，其他的是新棉。至于新棉仓单，则需求比及1905合约交割之时才能完全化解。仓单累积，归根结底是因为消费不振。按USDA数据，我国每月消耗棉花约73万吨。因而，一旦消费康复添加，仓单压力就很容易消化。
3月份，春季也是棉纺企业的出产旺季。若是如此，5月之前，在消费复苏的推进下，棉价或呈现出缓步上涨的态势。
影响商场进程的事件与时点
1.抛储
依照常规，春节后国内将发动储备棉轮出。上一年是3月12日开端，至9月底结束时累计成交251万吨。据业内人士估量：国储棉库存剩余量为270万吨。
也就是说，假如本年持续依照上一年的计划和量来拍卖，那么至9月时，国储库存就几乎清空了。能够说，经过几年的国储棉拍卖，“去库存”使命根本完成。若是18/19年度国储不弥补库存，那么未来对商场的调理作用就大幅降低了。因而，为了坚持对商场的必定调理，国家层面必定需求弥补库存；一起，持续轮出部分陈棉。
至今，商场还没有抛储方面的消息，考虑国储棉库存已至低位，轮出时间或较往年推延。因而，后边需求重视何时何方式抛储？何时何方式弥补库存？这里均潜藏着利好要素！
2.耕种与成长
4、5月份，北半球棉花步入耕种和成长初期。此刻，中美棉花的耕种面积是一个重要的数据。面积决议着产出的大致规模，亦决议着价格的走向。
按USDA常规，每年3月31日发布美国和我国棉花的意向栽培面积。这是一个官方权威数据。近期，我国棉花协会给出的调查数据为：本年全国植棉意向面积为4771万亩，同比削减2.7%。另外，据USDA展望论坛初步预测：本年美棉栽培面积为1430万英亩，同比添加1.1%。
耕种和尔后的成长，商场均会给出高度重视。此阶段，面积和气候均是炒作题材。上一年5月份，郑棉商场呈现大起伏上涨，就是因为其时的气候恶劣所至！
3.1905合约交割
截止5月中旬，巨量仓单面临交割。届时，这将是考验下流用棉企业接受实盘的重要时间。
多少新棉仓单进入交割？什么清算价格多头乐意接受？这均是判断棉花商场未来走向的重要依据。1905合约交割后，有些仓单将流入现货，那么，商场后期的压力将大为减轻；有些可能会持续转抛到9月合约以求套利。
这些数据反映其时的商场心态，亦为后续行情动摇供应指引。
4.秋收时节
步入9月份，北半球棉花根本进入采摘时节。棉花采摘期一般历时3个月，从9月至11月份。此刻，气候变化对棉花产值仍有很大的影响。尽管存在收割压力，商场价格易于下行；在历史傍边，因气候减产呈现大行情也就在这个阶段。例如，在2003年和2010年秋季。
就农产品(000061)而言，较大行情的呈现，均在收割时节，因为产值变成定数了。
郑棉产需缺口持续存在
“去库存”是我国农业供应侧变革的战略使命。棉花商场也不破例。经过几年的库存“去化”，库存逐步进入正常状态。若不弥补库存，预计本年国储棉将根本出尽。
近年，我国棉花“去库存”的战略是：限定进口；一起，获益于耕种面积添加有限，需求呈刚性上升。产需缺口持续存在，库存从超高状态逐步减至常态。
据USDA数据，“去库存”是从2015/2016年度敞开的：当年，我国的产值为563.9万吨、需求量为783.8万吨、进口95.9万吨，产需缺口为219.9万吨，导致期末库存降至1234.5万吨，其库存/消费比为157%。2016/2017年度，我国产值为587.9万吨、需求量为838.2万吨、进口109.5万吨，产需缺口为250.3万吨，导致期末库存降至999.8万吨，其库存/消费比为119%。2017/2018年度，我国产值为631.4万吨、需求量为892.7万吨、进口124.6万吨，产需缺口为261.3万吨，导致期末库存降至827.8万吨，库存/消费比降至92%。2018/2019年度，我国产值为587.9万吨、需求量为881.8万吨、进口163.3万吨，产需缺口达293.9万吨，导致期末库存降至704.8万吨，库存/消费比降至80%。
也就是说，到本年秋季，本年度结束时，我国棉花库存根本进入常态，但依旧偏高。形成库存下降放缓的原因是：因中美交易问题，棉花消费量不增反减10.9万吨，一起进口量扩展。
那么，2019/2020年度会怎么呢？
据2月份USDA第95届农产品展望论坛，预估：我国2019/2020年度棉花产值将略增至610万吨（+1.8%）、消费量增至899万吨（+2.0%）、进口扩展至196万吨（+20%），产需缺口达279万吨，导致期末库存降至610万吨，库存/消费比降至68%。其中，国储库存还有196万吨。
当然，这样一份评价陈述是初步的，后期存在较大修订的可能。因为耕种面积、成长气候、中美交易商量、消费趋向均会影响供求和库存数据。
2月USDA陈述及农产品展望论坛的数据解读
1.美国方面：
据2月份USDA陈述，2018/2019年度，美国棉花耕种面积1410万英亩（+11.0%）、弃产率25.3%，产值下降55.1万吨至400.4万吨（-12%），年度出口326.6万吨，期末库存为93.6万吨。
关于2019/2020年度的预估怎么？
USDA在第95届农产品展望论坛上预估全美棉花本年的耕种面积略增至1430万英亩（+1.1%），弃产率只要9.3%；在气候正常和弃产率降低下，美棉产值将大幅添加89.4万吨至498.88万吨（+22.3%），预估2019/2020年度国内消费量坚持在71.9万吨（+3.1%），但出口量添加44万吨为370.6万吨（+13.3%），期末库存添加43.7万吨至137.3万吨。
尽管面积增幅不大，但产值增幅却提升了89.4万吨（超预期），满意满意我国额定的进口需求；而且还有充足的库存余量。可见，在正常气候条件下，棉花下个年度的动摇起伏有限。
或许，实际状况并不会如此。还是要重视：USDA3月31日正式发布的意向栽培面积。
2.全球状况：
据2月份USDA陈述，2018/2019年度，全球棉花产值下降了114万吨至2579万吨（-4.2%）、全球消费量略增至2692万吨（+0.8%）、期末库存下降了121万吨至1643万吨（-6.8%）。
关于2018/2019年度，大部分的主产国（如美国、印度）产值呈现了削减；而全球消费呈现稳有略升（主要来自印度、孟加拉国和越南），产需存在113万吨的缺口，导致期末库存进一步降至近7年的新低。
如此看来，本年度全球供求关系略有些偏紧。
因而，在2018/2019年度，在国际环境偏多的布景下，郑棉商场存在向上动摇的基础。
关于2019/2020年度全球的供求远景怎么？
在此次USDA展望论坛上，预估全球产值呈现大幅添加175万吨至2754万吨（+6.8%）；但消费量略增40万吨至2732万吨（+1.5%）。如此，当年商场从头回到供过于求，库存消费比略减至61%。
如此看来，在下个年度，全球棉花的供求从头步入宽松，供应添加主要来自美国。在这样的大环境下，郑棉商场的动摇起伏不会令人惊异，而且是以区间形式呈现。
陈述对当时商场是有阶段性利空作用的。但历史的变动和未来的现实肯定不会这样平凡和安静。
2019年郑棉商场展望
1.长时间保持动摇式看涨的格局
从长时间角度看，棉花的上涨源自于供求关系的改进。
主要要素有：成本支撑，3128B标准品采购成本在15200元/吨水平。中美交易关系最终会康复正常。2018/2019年度全球棉花供求偏紧，库存下降121万吨。2018/2019年度我国产需缺口为293.9万吨，期末库存降至704.8万吨。国储棉仅剩余270万吨。迟早要弥补库存。
但是，因为库存等利空要素显著，将导致棉市运转呈现动摇式特色。因而，对投资者而言，其战略是：在区间的上沿，有存货的工业客户能够兜售，或是卖出虚值看涨期权；而有采购需求的企业，则能够在区间的下沿做多，或卖出虚值看跌期权。显然，对乐意做多的投机者，则不能冒进，而是在回落遇支撑的状况下介入；而且是阶段性持仓，遇强阻力即平仓。
2.走势解读
综上所述，我们对郑棉商场的未来走势做出估测。如开篇图所示。
现分阶段，对影响未来行情的重点要素进行前瞻性解读：
阶段1：3—6月，第一浪与调整阶段。3月份，消费订单开端添加。4—5月，抛储方针已明，但余棉有限。边进口、边轮出。北半球进入棉花耕种时期，我国削减、美国略增。5月中旬，巨量仓单交割，商场或调整。
阶段2：6—11月，第三浪与调整阶段。5月栽培后，6—9月北半球棉花进入成长阶段，气候敏感度增大，抛储与补库一起进行，供求呈现偏紧预期，被长按捺的消费开端复苏。9月后，新棉进入收成阶段，价格阶段性回落。
阶段3：11月到下一年春季，第五浪。初冬是消费冷季，也处在收割时节，是纺企采购和备库的好时机。从深冬到春季，是纺织职业的消费旺季。
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